今日期貨品種分析2025-03-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指震蕩走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.10%、0.23%、0.28%、0.14%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指漲0.19%，收報3426.13點；深證成指跌0.19%，收報10957.82點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.52%，收報2215.13點。滬深兩市成交額達到15730億，較上周五縮量2188億。國內(nèi)方面，國內(nèi)方面，中國2月新增社融2.23萬億，新增人民幣貸款1.01萬億，M2余額320.52萬億元，同比增長7%，M2-M1剪刀差擴大。海外方面，美國消費者信心創(chuàng)逾兩年新低，長期通脹預期創(chuàng)1993年以來最高。整體來看，海外關(guān)稅政策對全球經(jīng)濟影響不確定性較大，而國內(nèi)金融數(shù)據(jù)顯示目前融資需求仍待提振，不過貨幣寬松預期有所加強，預期與現(xiàn)實博弈下預計指數(shù)延續(xù)偏強震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.53%，滬銀主力合約收漲0.54%，國際金價高位震蕩，現(xiàn)運行于2986美元/盎司，金銀比價88.55。基本面來看，美國2月CPI同比增長2.8%，核心CPI同比降至3.1%，為2021年5月來最低值，通脹數(shù)據(jù)全面降溫，關(guān)注3月18日-19日美聯(lián)儲議息會議對經(jīng)濟和通脹的指引，以及在降息方面的表態(tài)。避險方面，周末美國空襲也門，令地緣局勢擔憂情緒再度升溫，同時，關(guān)稅引發(fā)的全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境的不確定性仍持續(xù)攪動市場。供需方面，中國央行2月再度出手增持黃金，環(huán)比增持16萬盎司，為連續(xù)第四個月增持黃金，實物黃金供應較為緊張。截至3/14，SPDR黃金ETF持倉906.41噸，前值905.81噸，SLV白銀ETF持倉13671.54噸，前值13544.16噸。綜合來看，美聯(lián)儲降息預期升溫，黃金維持多頭思路，關(guān)注本周各國央行議息會議。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.62%，倫銅價格高位震蕩，現(xiàn)運行于9815美元/噸。剛果金局勢提升了當?shù)氐V山供應風險，盡管動蕩地區(qū)離銅礦脈較遠，但擔憂情緒仍推動銅價走高?；久鎭砜矗琓C落在負值區(qū)間，市場對冶煉廠計劃外檢修預期加強。據(jù)SMM了解，目前印尼政府已經(jīng)解除Freeport銅精礦出口禁令，部分銅精礦庫存處于裝船待發(fā)狀態(tài)。若后續(xù)印尼銅精礦可順利發(fā)船，或能一定程度上緩解銅精礦現(xiàn)貨市場緊張局面，助力現(xiàn)貨TC企穩(wěn)。庫存方面，截至3月13日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一下降0.45萬噸至35.55萬噸，較上周四下降1.25萬噸，實現(xiàn)連續(xù)2周周度去庫，目前較年內(nèi)高位回落了2.06萬噸，較去年同期低3.36萬噸。三月為傳統(tǒng)旺季，但隨著銅價再次沖高，在絕對價格壓制下新增訂單繼續(xù)受抑。國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度（3.7-3.13）開工率環(huán)比上升至75.14%，環(huán)比上升2.01個百分點，較預期值低1.36個百分點。庫存方面，截至3/14，上期所倉單157649噸，前值158262噸，LME庫存233750噸，前值237200噸。綜合來看，關(guān)注消費預期的兌現(xiàn)，美國關(guān)稅進展，及煉廠減產(chǎn)影響，短期銅價受利多因素支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20925元/噸，跌幅0.31%；倫鋁維持震蕩，現(xiàn)運行于2690美元/噸。供應端，國內(nèi)電解鋁復產(chǎn)進一步推進，3月底產(chǎn)能將釋放；隨著氧化鋁及石油焦等原輔料現(xiàn)貨價格偏弱運行，電解鋁成本端支撐繼續(xù)走弱。消費端，據(jù)SMM調(diào)研，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上漲0.8個百分點至61.6%。短期鋁加工企業(yè)延續(xù)復蘇格局，但消費恢復略不及預期，且鋁價高位運行抑制下游采購意愿，導致周內(nèi)部分企業(yè)開工受限。庫存端，截至3月17日，SMM國內(nèi)鋁錠社會庫存86.2萬噸，環(huán)比持平。預計近期鋁價將維持高位震蕩，短期繼續(xù)密切關(guān)注美國關(guān)稅政策的變化以及下游需求的實際釋放情況。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24205元/噸，漲幅0.27%；倫鋅維持震蕩，現(xiàn)運行于2970元/噸。國內(nèi)供應面，海外隨著澳洲鋅廠減產(chǎn)，而國內(nèi)冶煉產(chǎn)能過剩，海外礦或加速流入國內(nèi)；國內(nèi)隨著加工費持續(xù)走高，冶煉廠提產(chǎn)意愿增強，SMM預計3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比回升。消費端，上周三大鋅下游板塊開工漲跌互現(xiàn)，預計隨著北方環(huán)保限產(chǎn)逐漸解除，以及終端消費逐漸恢復，3月下旬鋅下游開工將繼續(xù)走高。庫存端，截至3月17日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存13.88萬噸，環(huán)比增加0.29萬噸。綜合來看，宏觀上國內(nèi)消費政策提振疊加基本面上海外冶煉廠減產(chǎn)預期下，短期滬鋅料高位運行為主。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤17635噸，跌幅0.51%；倫鉛維持偏強震蕩，現(xiàn)運行于2083.5美元/噸。國內(nèi)供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升，而滬鉛當月合約交割，使得短期市場流通貨源減量，現(xiàn)貨預計維持升水交易；再生鉛方面，鉛價走強，冶煉企業(yè)利潤向好，再生精鉛出貨貼水或有擴大的可能性。此外，前期鉛錠進口窗口短暫打開，預計有一定進口鉛即將到港。消費端，據(jù)SMM報道，鉛蓄電池市場終端消費偏弱，企業(yè)生產(chǎn)相對平穩(wěn)，鉛、銻、錫等原料價格上漲，蓄電池企業(yè)成本壓力較大，原料僅按需采購。庫存端，截至3月17日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存7.17萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，交倉貨源陸續(xù)抵達倉庫，社會庫存延續(xù)增勢。整體來說鉛市基本面多空交織，短期受宏觀利多情緒以及原料供應緊張的支撐，短期滬鉛料維持偏強震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2505合約表現(xiàn)大幅回落，期價重回弱勢表現(xiàn)，跌破780一線，短期表現(xiàn)或波動加劇，關(guān)注10日均線附近的支撐力度。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應沖高后小幅回落，仍處于近三年同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3159.8萬噸，周環(huán)比減少235.6萬噸；3月全球發(fā)運量周均值為3160萬噸，環(huán)比2月增加538萬噸，同比去年3月增加83.3萬噸。受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)增加，到港量回升。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修12座，復產(chǎn)4座，隨著成材需求進入金三銀四季節(jié)，鋼廠高爐陸續(xù)進行復產(chǎn)，由于多數(shù)高爐的復產(chǎn)時間比較靠后，再加上也有鋼廠減產(chǎn)，247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量微增。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為230.59萬噸/天，環(huán)比上周增0.08萬噸/天。鋼廠進口礦庫存維持低位，存在剛需補庫需求，隨著高爐復產(chǎn)增加，鋼廠港口現(xiàn)貨采購仍有改善空間。后期預計鐵水增，到港增，疏港維持高位，港口庫存小幅累庫，預計短期鐵礦石價格偏弱震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 今日橡膠期貨RU主力05合約下跌1.17%，下方關(guān)注前一低點支撐。未來國內(nèi)宏觀層面將對天然橡膠價格形成一定支撐。近期中國央行指出，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。海外不確定性因素仍較多，美對外關(guān)稅政策、東歐局勢等引起市場關(guān)注，海外宏觀較弱，本周仍將對天然橡膠價格形成擾動。供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，云南產(chǎn)區(qū)3月下旬陸續(xù)試割，海南預計清明后開展。關(guān)注后續(xù)產(chǎn)區(qū)氣候情況以及開割時間點。需求方面，輪胎消耗緩慢，下游輪胎企業(yè)對于當前高價原料逢低采購為主。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預期良好、國內(nèi)下游需求穩(wěn)定以及供應處于低產(chǎn)期等因素將對天然橡膠期貨價格形成支撐作用，天然橡膠期貨下方存在支撐，但外貿(mào)環(huán)境的不確定性猶存，天然橡膠期貨或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩運行，下方關(guān)注前一低點支撐。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收漲1.19%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至2025年3月底；4月起恢復石油增產(chǎn)，產(chǎn)量將提高13.8萬桶/日；且計劃到2026年產(chǎn)量逐步恢復至220萬桶/日。美國原油產(chǎn)量1350.8萬桶/日，環(huán)比增加6千桶/日，處于歷史高位水平。需求方面，美國總統(tǒng)特朗普表示對等關(guān)稅將于4月2日開始征收，美國對墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅于3月4日生效。市場擔心加征關(guān)稅將抑制經(jīng)濟增長，并對石油需求造成影響。此外，歐美煉廠春季檢修將開始，需求有走弱預期。國內(nèi)主營煉廠方面，本周無新增主營煉廠檢修，主營煉廠平均開工負荷難有明顯波動。山東地煉方面，本周無新檢修的地方煉廠。尚能、鑫岳負荷逐步提升，加之金誠有提升負荷計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)上漲。整體來看，原油市場供應寬松，需求有走弱預期，建議密切關(guān)注地緣局勢的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力05合約下跌0.69%，下方關(guān)注前一低位附近能否企穩(wěn)。現(xiàn)貨升水期貨以及下游地膜需求等對塑料期貨形成一定支撐，不過上游原油弱勢震蕩，加上市場對塑料制品外貿(mào)存在一定擔憂，因此塑料期貨走弱。從成本來看，IEA下調(diào)石油需求增長預期并預測石油市場將供應過剩導致油價承壓，國際原油或?qū)⒄鹗庍\行為主。從塑料供需數(shù)據(jù)來看，預計本周PE檢修損失量在9.77萬噸，增加1.1萬噸。本周蒲城清潔能源、獨山子、燕山、齊魯、廣東石化等裝置涉及120萬噸產(chǎn)能計劃檢修。庫存方面，上游企業(yè)聚烯烴庫存仍在80萬噸上方，庫存緩慢下降。進口方面，遠洋及近洋船貨資源陸續(xù)到港，部分產(chǎn)品供應小增。需求方面，地膜、包裝膜等工廠開工穩(wěn)定，未來仍有上升空間?；罘矫?，現(xiàn)貨繼續(xù)升水期貨。整體來看，國內(nèi)宏觀預期較好，下游需求穩(wěn)定，塑料期貨05合約下方存在支撐，但上游企業(yè)庫存偏高，外貿(mào)環(huán)境的不確定性猶存，未來有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，塑料期貨或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間波動，下方關(guān)注前一低位附近能否企穩(wěn)。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下跌收陰線，但下影線比較長，下方存在一定支撐。供應方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周裝置檢修損失量在10.85萬噸，環(huán)比增加4.43%。關(guān)注3月下旬裝置檢修情況，檢修裝置集中于華北和華東地區(qū)，一定程度暫緩局部供應壓力。庫存方面，上游樣本生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫存緩慢下降。新產(chǎn)能方面，原計劃新投產(chǎn)能或多有延后，目前僅有內(nèi)蒙古寶豐三線50萬噸產(chǎn)能計劃3月下旬投放。進口方面，短期內(nèi)外盤價差仍維持倒掛，進口利潤不高。出口方面，短期出口窗口仍維持打開狀態(tài)，出口維持穩(wěn)定。需求方面，下游行業(yè)開工負荷環(huán)比將繼續(xù)上升。上游原料方面，美國和烏克蘭談判之后，烏克蘭基本同意暫停?；?0天的協(xié)議，國際原油或?qū)⒌臀徽鹗?。甲醇價格延續(xù)區(qū)間波動。整體來看，下游需求以穩(wěn)定看待，未來國內(nèi)裝置檢修等因素對盤面形成一定支撐，但聚丙烯供需不緊張，聚丙烯期貨預計繼續(xù)低位震蕩。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤76240元/噸，漲幅0.93%。供應端，由于碳酸鋰現(xiàn)貨價格一路下行，使得部分鋰鹽廠生產(chǎn)動力受阻，周度產(chǎn)出已難以持續(xù)增量但仍處高位。消費端，下游電芯廠3月排產(chǎn)增加較多，帶動頭部鐵鋰廠排產(chǎn)增加，但部分中小型企業(yè)存減停產(chǎn)。磷酸鐵鋰市場需求較好，但多數(shù)企業(yè)對碳酸鋰持觀望態(tài)度，維持剛需采買。從成交情況來看，上游鋰鹽廠挺價情緒明顯，下游多謹慎觀望，成交情況略有走弱。庫存端，截至3月13日，SMM碳酸鋰周度庫存為12.36萬噸，環(huán)比增長0.42萬噸，近期累庫速度加快對盤面形成較大壓力。整體來看，碳酸鋰過剩格局仍難以扭轉(zhuǎn)，礦端相對堅挺提供成本支撐，預計短期碳酸鋰將維持區(qū)間震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約價格震蕩運行，收盤價6016元/噸。國際方面，印度繼續(xù)下調(diào)本榨季的生產(chǎn)預期，100萬噸的出口或?qū)㈦y以完成，且市場擔心印度會因國內(nèi)的庫存降低而變成進口國，疊加巴西的降雨擔憂，原糖市場價格上漲。國內(nèi)方面，2024/25年度食糖生產(chǎn)已進入尾聲，北方甜菜糖廠全部停機，南方甘蔗糖廠陸續(xù)收榨。據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2025年2月底，全國累計產(chǎn)糖972萬噸，同比增177萬噸；累計銷糖475萬噸，同比增97萬噸；銷售進度48.9%，同比加快1.4個百分點。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)糖廠陸續(xù)收榨，國產(chǎn)糖進入集中累庫期。近期原糖及政策變動對鄭糖走勢形成指引，市場情緒較強，預計短期鄭糖價格繼續(xù)震蕩偏強運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 中儲糧再度宣布增持儲備，擴大對2024年國產(chǎn)玉米收購規(guī)模，對玉米走勢起到支撐，目前基層玉米余糧較少，但隨著近期氣溫升高，農(nóng)戶出售積極性增加，下游消費表現(xiàn)一般。當前玉米總體庫存相較往年處于高位，南方港口陸續(xù)到船，市場供應較為寬松，港口庫存持續(xù)上升，據(jù)Mysteel截至3月7日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共186.3萬噸，較上周增加30.00萬噸；外貿(mào)庫存7.8萬噸，較上周持平。北方四港玉米庫存共計505.8萬噸，周環(huán)比增加1.5萬噸；當周北方四港下海量共計58.6萬噸，周環(huán)比減少31.50萬噸。當前玉米農(nóng)戶余糧銷售進度偏快，下游企業(yè)按需采購為主，港口庫存仍處較高位置，預計短期玉米價格區(qū)間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕承壓2930元/噸，南美方面，USDA3月報告對2024/25年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量預估分別為1.69億噸和4900萬噸，較上月保持不變，隨著南美大豆上市高峰來臨，全球大豆供應壓力階段性上升。巴西大豆收割過半，CONAB表示，截至 3月 9日當周，巴西 2024/25 年度大豆收割進度為 60.9%，較上周進度增加 12.5%，去年同期的收割進度為 55.5%。巴西大豆豐產(chǎn)壓力有待釋放，另一方面我國上調(diào)美豆關(guān)稅對巴西大豆CNF帶來支撐，近期巴西大豆CNF小幅走弱。阿根廷大豆優(yōu)良率止降轉(zhuǎn)升，BAGE數(shù)據(jù)顯示，截至3月7月日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為27%，高于上周的22%。未來兩周，阿根廷產(chǎn)區(qū)降水依然充足，有利于作物生長。美豆方面，3月4日國務院關(guān)稅稅則委員會宣布自3月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅，其中對大豆加征10%關(guān)稅，美豆出口前景轉(zhuǎn)弱，依托1000美分/蒲震蕩整理。國內(nèi)方面, 本周油廠開機降至低位，截至3月7日當周，大豆壓榨量為151.65萬噸，低于上周的198.15萬噸，豆粕庫存隨之下降，截至3月7日當周，國內(nèi)豆粕庫存為59.29萬噸,環(huán)比減少5.78%,同比減少7.93%。3月進口大豆到港偏低，三月中下旬現(xiàn)貨供應緊缺局面加劇，但4月份隨著進口大豆集中到港，豆粕供應將再度轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＝ㄗh豆粕暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 一季度南美大豆供應偏緊，豆油供應受到抑制，巴西政府表示3月份巴西生柴摻混比例繼續(xù)維持14%，而非此前宣布的15%，但豆棕貼水進一步擴大，市場對豆油進口需求旺盛，對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，3月份進口大豆到港偏低，本周油廠壓榨降至低位，豆油供應收緊，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏低水平，截至3月7日當周，國內(nèi)豆油庫存為92.13萬噸，環(huán)比減少2.15%,同比增加0.83%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9200元/噸回調(diào)，3月10日MPOB供需報告顯示，2月份馬棕產(chǎn)量為1188029噸，同比下降5.67%，環(huán)比下降4.16%，馬棕出口為1002135噸，同比下降2.19%，環(huán)比下降16.27%，截至2月底，馬棕庫存為1512100噸，同比下降21.25%，環(huán)比下降4.31%，略高于此前市場預期的148-149萬噸。供應方面，3月份齋月期間馬棕產(chǎn)量仍將受到抑制，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加1.57%，但4月份后棕櫚油產(chǎn)量或季節(jié)性增加。出口方面,3月份馬棕出口大幅下降，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-10日馬棕出口較上月同期減少25.8%/38.8%，盡管棕櫚油短期庫存仍處低位，但棕櫚油較競爭性油脂價格偏高，且印尼出口有所上升，出口端對棕櫚油形成拖累。生柴方面，2月份印尼B40計劃逐步落地，并表示在2026年嘗試B50計劃，但近期POGO價差再度走高，需關(guān)注B40執(zhí)行情況。國內(nèi)方面，棕櫚油供需兩弱，進口持續(xù)偏低，庫存相較往年處于低位水平，截至3月7日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為41.25萬噸，環(huán)比減少0.51%，同比減少28.07%。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 我國將自2025年3月20日起，對原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅、豌豆加征100%關(guān)稅；對原產(chǎn)于加拿大的水產(chǎn)品、豬肉加征25%關(guān)稅。受我國對菜粕加征關(guān)稅影響，菜粕進口成本顯著增加，2月份菜籽到港較少，同時菜粕消費仍處淡季，國內(nèi)菜粕庫存有所上升，截至3月7日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.7萬噸,環(huán)比減少0.00%,同比增加2.78%。同時，同時3月份進口大豆到港偏低，導致豆粕供應偏緊，對菜粕形成支撐。對于菜油來說，我國對加拿大菜油加征關(guān)稅，但加拿大菜油進口比例較低，此外美國宣布從3月4日起對進口自加拿大進口商品征收25%的關(guān)稅，加拿大菜油出口壓力將大幅增加，且國內(nèi)菜油庫存持續(xù)增加，短期供應壓力偏大，截至3月7日，華東主要油廠菜油庫存為59.65萬噸，環(huán)比增加11.60%,同比增加92.30%。菜系或波動加劇，菜粕關(guān)注2750元/噸爭奪。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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